2026年2月26日，瑞幸发布了2025年第四季度及全年未经审计财务业绩，数据相当有看点：全年收入达492.9亿元，同比增长43%，全年现制饮品销量达41亿杯，门店数突破3.1万家。
2025年四季度，瑞幸净新增门店1834家，其中1792家布局国内，同时稳步推进出海，新加坡、马来西亚等海外门店持续落地。联营门店营收同比增长39.2%，自营门店营收也增长32.0%，加上月均交易客户数26.5%的同比增长，流量与规模的双重加持，撑起了营收的高增速。
看似一路高歌猛进，但大家最关心的“赚钱能力”指标，在去年第四季度出现明显波动，核心利润大幅缩水。财报显示，2025年瑞幸第四季度总净收入127.77亿元，同比增长32.9%，依然很能打；但净利润仅为5.18亿元，同比大降39%。典型的“增收不增利”。
为什么卖得多了，赚得反而少了？从财报中可清晰窥见端倪。除了原材料成本与门店租金等运营成本增长外，还有外卖配送费用的上涨。财报显示，配送费用激增94.5%至16.31亿元，主要源于第三方外卖平台配送量大幅增长。
业绩会上瑞幸咖啡首席执行官郭谨一解释称，四季度同店和利润表现受到了季节性、外卖平台补贴策略变化及杯量结构等综合因素的影响，这一情况也在预料之中。
另一个值得关注的点是，咖啡单纯的“价格战”时代暂时告一段落。可以看到，发起了9.9元价格战的库迪，在今年2月也开始悄悄调整策略，放弃了全场9.9元，转而在特价专区保留少量低价产品。这说明，单纯靠烧钱换市场的模式，在目前的成本结构下已经难以为继。
郭谨一在业绩会上指出，目前行业竞争维度正在发生改变，品牌已无法仅靠价格、单个爆品或某次营销活动取胜，竞争逻辑正转向品牌心智、客户体验、情绪价值、产品研发体系、门店网络覆盖等综合维度。
这也给了餐饮人一些思考，价格战退潮后，拼的是综合体验。毕竟，顾客最终愿意回头的理由，绝不仅仅是因为便宜几块钱。增长易，赚钱难。在存量博弈的时代，守住利润，比追逐营收数字的增长，更需要真功夫。摒弃盲目扩张和低价内卷，深耕品质与服务，构建综合竞争力，才是穿越行业周期、实现长久盈利的关键。
